СИБУР получил непрофильную поддержку

Рост прибыли «СИБУР холдинга» замедлился: в 2007 году, согласно отчету компании по МСФО, он составил всего 4,2%. Наибольший рост показали непрофильные для холдинга сегменты по производству шин и минудобрений, которые СИБУР планирует продавать.

Вчера СИБУР опубликовал отчет по МСФО по итогам 2007 года. Чистая прибыль холдинга по сравнению с 2006 годом выросла на 4,2%, до 22,6 млрд руб., выручка увеличилась на 17%, до 142,7 млрд руб. В прошлом году рост финансовых показателей СИБУРа был более впечатляющим. Тогда при увеличении выручки всего на 14,4% чистая прибыль холдинга выросла почти вдвое. Вице-президент СИБУРа по финансам Алексей Филипповский падение прибыли объясняет опережающим ростом затрат.

ОАО «СИБУР холдинг» — крупнейший российский нефтехимический холдинг, объединяющий 34 предприятия. Выпускает продукцию оргсинтеза, полимеры, каучуки, автомобильные шины и минеральные удобрения. 70% акций СИБУРа контролируют структуры Газпромбанка, 25% — «Газфонд», 5% зарезервировано компанией в рамках реализации опционной программы для менеджмента.

Максимальный доход СИБУРу продолжает приносить нефтехимия: в структуре выручки компании этот сегмент занимает 73%. Однако наибольший рост, по словам господина Филипповского, продемонстрировали непрофильные сегменты, которые СИБУР планирует выводить,- шины и минеральные удобрения. Показатель EBITDA шинного сегмента вырос в шесть раз, бизнеса по выпуску минудобрений — втрое. Если чистая прибыль нефтехимического сегмента выросла всего на 8%, то чистая прибыль шинного сегмента — на 186%, а сегмента «прочие» (удобрения, пластики, химволокно) — на 39%.

«Это хорошие виды бизнеса, и вопрос их продажи — это вопрос цены и вопрос нового собственника, который сможет успешно их развивать»,- говорит Алексей Филипповский. Аналитик ИК «Финам» Михаил Фролов считает выделение непрофильных бизнесов правильным шагом, несмотря на то что они показывают наибольший рост. «Как отдельные структуры сегменты шин и удобрений могут работать еще более эффективно за счет самостоятельного управления»,- поясняет аналитик.

В то же время долговая нагрузка СИБУРа существенно увеличилась. Так, размер краткосрочных заимствований вырос в 15 раз, до 10,5 млрд руб., а долгосрочных (более пяти лет) — более чем в 40 раз, до 2,4 млрд руб. Впрочем, Алексей Филипповский утверждает, что уровень задолженности холдинга ниже, чем у аналогичных западных компаний. «Общий уровень задолженности по отношению к EBITDA у нас составляет 0,6, тогда как у других нефтехимических компаний — 1–2»,- поясняет топ-менеджер. По его словам, «финансовая устойчивость компании высока», а ее «долговой портфель в ближайшее время будет только расти». При этом планы СИБУРа о проведении IPO в 2008 году остаются под вопросом. По словам господина Филипповского, «размещать акции на внешних рынках нецелесообразно, пока компания может дешевле привлекать деньги на рынке долгового капитала».

Аналитик «Ренессанс Капитала» Марина Алексеенкова согласна, что проводить IPO на стадии интенсивного роста СИБУРа «не совсем логично». По ее мнению, через год-два, когда запустятся хотя бы некоторые из анонсированных проектов, холдинг будет стоить дороже. В конце февраля совет директоров СИБУРа уже одобрил размещение рублевых облигаций на 120 млрд руб. по закрытой подписке, при том что инвестпрограмма холдинга на этот год составляет чуть более 40 млрд руб. Алексей Филипповский говорит, что возможность привлечения этих средств зависит от того, насколько активно холдинг будет покупать новые активы. В частности, на прошлой неделе президент СИБУРа Дмитрий Конов говорил, что холдинг до конца года намерен войти в уставный капитал ОАО «Казаньоргсинтез». Юрий Волов из Банка Москвы полагает, что СИБУР будет покупать и активы в непрофильных направлениях, чтобы повысить их стоимость перед продажей.